El sólido crecimiento económico y el alza de los tipos de interés empujaron a los mercados financieros en direcciones opuestas durante el tercer trimestre. La inversión de capital favoreció la actividad empresarial y los beneficios corporativos; sin embargo, un marcado incremento en los rendimientos de los bonos ejerció presión sobre las valoraciones y limitó las ganancias en el mercado bursátil. De cara al cuarto trimestre, el comité de inversiones de WE Family Offices considera que existe potencial para que la subida de la renta variable se extienda a un mayor número de valores si los tipos de interés comienzan a estabilizarse.
En este episodio de The Wealth Enterprise Briefing, centrado en las perspectivas de inversión para el cuarto trimestre, el socio directivo Michael Zeuner y el administrador sénior de inversiones Sam Sudame analizan las opiniones del comité y sus implicaciones para el posicionamiento de los portafolios en renta variable, renta fija y activos reales.
¿Podrían unos tipos de interés más estables favorecer una subida generalizada de la renta variable?
El aumento de los rendimientos de la deuda durante el tercer trimestre reflejó una fuerte demanda de capital y una postura más restrictiva por parte de la Reserva Federal. En septiembre se produjo una subida de los tipos de interés, tras el discurso con un tono restrictivo que dio el presidente Warsh en Jackson Hole, mientras que los riesgos geopolíticos impulsaron al alza los precios del petróleo.
Sam considera que el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años se ha acercado a un nivel acorde con el crecimiento económico y la inflación subyacentes. Si los rendimientos se estabilizan, incluso en niveles elevados, la presión sobre las valoraciones de la renta variable podría aliviarse, lo que permitiría que el crecimiento de los beneficios empresariales tuviera un mayor peso en los rendimientos.
El sólido crecimiento de los beneficios empresariales y unas valoraciones más bajas respaldan la ligera sobreponderación de la renta variable estadounidense por parte del comité. Si los tipos de interés se estabilizan, las estrategias de renta variable de ponderación equitativa y las acciones de pequeña y mediana capitalización podrían empezar a obtener mejores resultados a medida que la subida del mercado se extienda a un mayor número de valores. El comité sigue apostando por el equilibrio entre los distintos estilos de inversión, los perfiles de las empresas y los sectores cíclicos y defensivos.
¿Cómo afecta esta previsión a la renta fija y los activos reales?
La estabilización de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense también podría reducir la presión sobre la renta fija. El comité mantiene su preferencia por los bonos de duración corta e intermedia, y considera el rendimiento del Tesoro a 10 años un punto de referencia útil para entender las condiciones generales del mercado de bonos en general.
En cuanto a los activos reales, Michael y Sam trataron los siguientes temas:
- Infraestructuras: La generación de electricidad y la construcción de centros de datos siguen respaldando la posición de sobreponderación del comité.
- Materias primas: La demanda de materiales industriales justifica una posición de sobreponderación, mientras que Sam prevé que las materias primas agrícolas se beneficien a medida que El Niño cobre mayor protagonismo.
- Sector inmobiliario: El comité mantiene una posición neutral. Las valoraciones parecen haber tocado fondo y los precios empiezan a recuperarse, aunque los tipos de interés más elevados siguen ejerciendo presión sobre las tasas de capitalización
La inflación, los acontecimientos geopolíticos y la evolución de los tipos de interés siguen siendo factores de riesgo para estas previsiones. El comité espera que la continuidad de la inversión de capital contribuya a sostener el crecimiento económico durante el cuarto trimestre.
Escuche el episodio completo para conocer en detalle el análisis que Michael y Sam realizan sobre las perspectivas de inversión para el cuarto trimestre. Si desea conversar sobre cómo se relacionan estas perspectivas con el portafolio de su familia y sus objetivos a largo plazo, estaremos encantados de hablar con usted.
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