Perspectivas para 2023 de Activos Alternativos

enero 19, 2023

2022 fue un año con desafíos para las acciones y los bonos. El S&P 500 entró en territorio de mercado bajista y permaneció allí durante todo el año, y la correlación de los rendimientos de acciones y bonos se volvió significativamente positiva. Con un telón de fondo de alta inflación y tasas de interés en aumento, los bonos perdieron su eficacia como cobertura para las acciones en los portafolios de inversión. Ambas clases de activos registraron rendimientos negativos durante el año.

A medida que entramos en 2023, la inflación sigue siendo elevada y la campaña de la Reserva Federal para controlarla sugiere tasas "más altas por más tiempo". Como tal, es probable que continúe la volatilidad en los mercados de acciones y bonos, dando a las inversiones alternativas, que brindan rendimientos no correlacionados y diversificación lejos de los mercados públicos más amplios, un papel clave en los portafolios de los clientes nuevamente en 2023. En este comentario, compartimos nuestra perspectiva sobre clases de activos alternativos específicos, los riesgos asociados con ciertos activos ilíquidos y nuestro manual de estrategias para la asignación de activos en este espacio.

Perspectiva de activos ilíquidos

Manual de estrategias de WE Family Office

Teniendo en cuenta los posibles estímulos y los riesgos descritos anteriormente, nos acercamos a la asignación alternativa de activos teniendo en cuenta los siguientes factores.

1. LAS ESTRATEGIAS ORIENTADAS A LA RENTABILIDAD QUE PROPORCIONAN INGRESOS PUEDEN MITIGAR LA VOLATILIDAD ESPERADA DE LA RENTA FIJA Y LA RENTA VARIABLE.

Las conjeturas del mercado de capitales a plazo crean una perspectiva de riesgo/rendimiento relativamente poco atractiva para las acciones. Por lo tanto, creemos que asegurar rendimientos atractivos reduce el capital en riesgo y debería agregar estabilidad durante los mercados volátiles.

Los bonos de alto rendimiento, aunque producen rendimientos atractivos, podrían verse afectados en un entorno recesivo debido al riesgo crediticio y la beta del mercado.

La diversificación de las estrategias de rendimiento puede ayudar a mitigar la incertidumbre, permitir la diversificación lejos del riesgo crediticio corporativo y reducir la volatilidad del portafolio.
Recomendamos flexibilidad en renta fija y crédito más allá de los bonos corporativos ordinarios de grado de inversión y de alto rendimiento, buscando también préstamos, crédito titulizado, deuda de mercados emergentes, hipotecas, valores corporativos híbridos, mercados crediticios semilíquidos, etc.

2. EL SOBREPONDERAMIENTO DE LOS ACTIVOS REALES PUEDE PROPORCIONAR UN RENDIMIENTO ESTABILIZADO, SERVIR COMO COBERTURA DE LA INFLACIÓN Y CAPTURAR LOS VIENTOS DE COLA ESTRUCTURALES.

Aquí presentamos algunas áreas en las que enfocarse:

Materias primas: es probable que la desglobalización impulse el acaparamiento de materias primas, y la transición energética a las energías renovables también requerirá una cantidad significativa de materias primas para generar. El 2022 dejó claro que la transición llevará tiempo y no se puede ejecutar sin mantener los combustibles fósiles como parte integral de la transición.

Infraestructura: se necesitan proyectos y desarrollo intermedios para transportar combustibles fósiles, y la infraestructura de energía limpia se encuentra en una etapa incipiente. Las inversiones en estas áreas pueden proporcionar rendimientos estables a largo plazo.

Bienes raíces: el sector inmobiliario tiende a tener un rendimiento superior tras los aumentos de tipos de interés, al tiempo que permite la diversificación entre los factores macro. Sin embargo, dado el rápido aumento en los valores inmobiliarios en los últimos dos años y el subsiguiente aumento crucial en las tasas de interés, es importante estar diversificado por exposiciones macro. La siguiente tabla ilustra algunos tipos de propiedades y su posible exposición a factores macro:

Otros activos reales: diversificación adicional al portafolio de activos reales y flujos de retorno únicos, desde regalías marítimas, aéreas y minerales, por ejemplo.

3. MACRO GLOBAL SOBREPONDERADO Y CRÉDITO LARGO/CORTO. DADO QUE SE ESPERA QUE LA VOLATILIDAD CONTINÚE EN EL FUTURO PREVISIBLE, LOS FONDOS DE COBERTURA PUEDEN PROTEGER CONTRA RETIRADAS, APROVECHAR LOS FLUJOS DE FONDOS PASIVOS Y CAPTURAR FLUJOS DE RETORNO ÚNICOS MIENTRAS AGREGAN A LA DIVERSIFICACIÓN DEL PORTAFOLIO.

Macro global: macro tiende a tener un rendimiento superior durante períodos de capital elevado, diferencial de crédito, moneda, tasa de interés y volatilidad de los productos básicos. Con la volatilidad esperada y los mercados con tendencias laterales, el macro debería seguir teniendo un rendimiento superior.

Crédito largo/corto: el crédito largo/corto ofrece un enfoque de baja volatilidad para mantener bonos y préstamos, ofreciendo una cobertura a la erosión de la calidad del crédito, el arbitraje de flujos de fondos pasivos y la selección de crédito.

4. INVERTIR EN INNOVACIÓN. LA DEMOGRAFÍA Y EL ENVEJECIMIENTO DE LA POBLACIÓN PRODUCEN LA NECESIDAD DE INNOVACIÓN EN MUCHOS SECTORES, INCLUYENDO MANUFACTURA, SALUD Y TECNOLOGÍA.

El envejecimiento demográfico con baja inmigración requerirá mayores niveles de eficiencia y productividad.
Covid-19 también estimuló una ola de reubicación y replanteamiento de las cadenas de suministro globales, cambiando el enfoque de "justo a tiempo" a "por si acaso".
- Ambos requerirán innovaciones tecnológicas en la fabricación.
El envejecimiento demográfico y los avances en el aprendizaje automático continúan generando nuevas oportunidades en biotecnología.

5. ENFOQUE SELECTIVO EN ACTIVOS/ESTRATEGIAS VIENTOS DE COLA. COMO SIEMPRE, LA SELECCIÓN DE GERENTES ES CLAVE, ASÍ COMO LO ES LA NECESIDAD DE ORIENTAR ESTRATEGIAS QUE BUSCAN CAPITALIZAR LAS TENDENCIAS A LARGO PLAZO.

Selección de gerente. Durante los años anteriores, muchos gerentes disfrutaron de mercados en los que los rendimientos eran bastante fáciles de conseguir. A medida que entremos en un entorno de tipos más altos, menor crecimiento, menos líquido y con una mayor dispersión de precios de los activos, los inversores descubrirán la calidad real de sus gerentes.
Concéntrese en estrategias que tengan vientos de cola que buscan capitalizar temas y tendencias a más largo plazo. La atención médica, por ejemplo, representa casi el 20 % del PIB en 2018(1) con una población que envejece. Satisfacer la creciente demanda requerirá innovación, contratación y ajustes en las cadenas de suministro. La transición energética y la deslocalización de las cadenas de fabricación y suministro también requerirán nuevas inversiones.

6. EL CRÉDITO OPORTUNISTA PUEDE PROPORCIONAR UN EQUILIBRIO CONTRACÍCLICO AL PORTAFOLIO. CON UNA FED DE LÍNEA DURA Y UNA INFLACIÓN RESISTENTE, UN ENTORNO PROLONGADO DE TIPOS MÁS ALTOS DEBERÍA PRODUCIR UNA VENTANA DE OPORTUNIDADES MÁS LARGA TANTO NACIONAL COMO INTERNACIONALMENTE.

Si bien los fondos de dislocación de crédito se desempeñaron bastante bien en los primeros días de Covid, el conjunto de oportunidades fue una ventana estrecha debido a la política monetaria y al polvo seco de los inversores.
La restricción del crédito en los mercados de capitales y los prestamistas tradicionales crean oportunidades para términos más estrictos, cupones más altos, descuento de emisión original (OID) y tarifas.
Diversifique el crédito corporativo tradicional de EE. UU., lanzando una amplia red en EE. UU. y Europa, crédito corporativo, crédito basado en activos, crédito estructurado y otros.

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(1) Fuente: https://www.cms.gov/research-statistics-data-and-systems/statistics-trends-and-reportsnationalhealthexpenddata/nhe-fact-sheet

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Todas las asignaciones y declaraciones de rendimiento contenidas en este documento son hipotéticas y no constituyen el rendimiento real de un portafolio de inversiones. Dichas asignaciones y estados de desempeño hipotéticos son solo para fines ilustrativos y no reflejan el desempeño real o la asignación de las cuentas de los clientes.

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