{"id":246808,"date":"2022-06-07T13:27:40","date_gmt":"2022-06-07T17:27:40","guid":{"rendered":"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/restableciendo-expectativas\/"},"modified":"2025-07-14T10:29:01","modified_gmt":"2025-07-14T14:29:01","slug":"restableciendo-expectativas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/es\/restableciendo-expectativas\/","title":{"rendered":"Restableciendo Expectativas"},"content":{"rendered":"<p><strong>Sumario<\/strong><\/p>\n<ul>\n<li>Los rendimientos de inversi\u00f3n de 2010 a 2021 fueron hist\u00f3ricamente muy altos, particularmente en acciones. Es poco probable que en el futuro se llegue a ese nivel.<\/li>\n<li>El entorno macro de la Gran Moderaci\u00f3n estuvo respaldado por la globalizaci\u00f3n, tasas de inter\u00e9s excepcionalmente bajas, expansi\u00f3n cuantitativa y deflaci\u00f3n.<\/li>\n<li>Esperamos que el nuevo r\u00e9gimen sea una reversi\u00f3n de la Gran Moderaci\u00f3n y vuelva a ser impulsado por los factores fundamentales.<\/li>\n<li>La inflaci\u00f3n a largo plazo deber\u00eda ser superior a la del periodo 2010 a 2020 y m\u00e1s cercana a los promedios hist\u00f3ricos.<\/li>\n<li>El crecimiento econ\u00f3mico potencial de EE. UU. se estima en aproximadamente 1,8 \u2013 2,0 %.<\/li>\n<li>Como resultado, las expectativas realistas de rentabilidad de la renta variable est\u00e1n en una cifra de un d\u00edgito medio a superior.<\/li>\n<li>Se espera que la renta fija b\u00e1sica genere un rendimiento real bajo.<\/li>\n<li>Los activos reales, en particular las materias primas y la infraestructura, tienen fuertes vientos de cola.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Generar el mismo rendimiento que en el pasado requerir\u00e1 un nivel mucho m\u00e1s alto de experiencia y esfuerzo en comparaci\u00f3n con el pasado y requerir\u00e1 un mayor enfoque en la arquitectura del portafolio. Para los inversores que analizan los pr\u00f3ximos meses y a\u00f1os, creemos que las expectativas de rendimientos futuros deben revisarse, ya que los factores que impulsaron los altos rendimientos y la baja volatilidad de la d\u00e9cada anterior est\u00e1n siendo reemplazados por un nuevo conjunto de factores con resultados diferentes. En este comentario, discutimos esos factores y c\u00f3mo esperamos que se desempe\u00f1en las acciones, la renta fija y los activos reales en el nuevo entorno en el que estamos ingresando para que los inversores puedan establecer sus expectativas y objetivos en consecuencia.<\/p>\n<p><strong>\u00daltimos Diez A\u00f1os<\/strong><\/p>\n<p>La d\u00e9cada transcurrida entre 2011 a 2021, un per\u00edodo llamado la Gran Moderaci\u00f3n, produjo un entorno muy propicio para asumir riesgos. Este per\u00edodo de 10 a\u00f1os vio una tasa de rendimiento mucho m\u00e1s alta que el promedio de los 110 a\u00f1os anteriores y fue uno de los mejores per\u00edodos de 10 a\u00f1os desde 1901. Combinado con una volatilidad excepcionalmente baja, los rendimientos ajustados al riesgo estuvieron en el extremo m\u00e1s alto en comparaci\u00f3n con la historia.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-large wp-image-9495\" src=\"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/1.png\" alt=\"\" width=\"1240\" height=\"500\" title=\"\"><\/p>\n<p><strong>Nuevo R\u00e9gimen Econ\u00f3mico<\/strong><\/p>\n<p>Creemos que la econom\u00eda se encuentra en medio de un cambio de r\u00e9gimen que afectar\u00e1 significativamente las inversiones. Los impulsores de los \u00faltimos 10 a\u00f1os (deflaci\u00f3n, tasas de inter\u00e9s bajas, flexibilizaci\u00f3n cuantitativa y globalizaci\u00f3n) dieron como resultado un clima de inversi\u00f3n fuerte para los activos tradicionales de 2010 a 2020. Estos vientos de cola positivos llevaron a una volatilidad muy baja tanto en la econom\u00eda como en los mercados.<\/p>\n<p>El Covid ha sido un catalizador importante que provoc\u00f3 el cambio de r\u00e9gimen. Desencaden\u00f3 interrupciones en el suministro y escasez de mano de obra, lo que result\u00f3 en una mayor inflaci\u00f3n de costos. La Reserva Federal ahora est\u00e1 endureciendo la pol\u00edtica para controlar la inflaci\u00f3n.<\/p>\n<p>El nuevo r\u00e9gimen tendr\u00e1 una inflaci\u00f3n m\u00e1s alta, tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas, menos acomodaci\u00f3n monetaria y menos globalizaci\u00f3n, lo que resultar\u00e1 en un entorno de inversi\u00f3n menos favorable. El resultado ser\u00e1 una rentabilidad m\u00e1s baja y una mayor volatilidad. Se espera que el crecimiento econ\u00f3mico, que se ha ido reduciendo durante algunas d\u00e9cadas, siga cayendo. Como resultado, los rendimientos futuros estar\u00e1n mucho m\u00e1s impulsados \u200b\u200bpor factores fundamentales, lo que generar\u00e1 rendimientos m\u00e1s modestos en los activos tradicionales que en la d\u00e9cada anterior.<\/p>\n<p><strong>Perspectivas del Mercado de Capitales<\/strong><\/p>\n<p>Utilizamos los supuestos del mercado de capital proporcionados por LCG Associates para realizar an\u00e1lisis internos sobre el rendimiento futuro frente al riesgo.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-large wp-image-9497\" src=\"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Screen-Shot-2022-05-31-at-2.32.00-PM.png\" alt=\"\" width=\"1009\" height=\"500\" title=\"\"><\/p>\n<p>En nuestra opini\u00f3n, las estimaciones de rendimientos futuros durante los pr\u00f3ximos 10 a\u00f1os en los supuestos del mercado de capitales son realistas. Esto se basa en nuestra perspectiva de crecimiento econ\u00f3mico y los elementos fundamentales de la rentabilidad. Las perspectivas, aunque no son espectaculares, nos obligan a revisar nuestras expectativas de rendimiento futuro.<\/p>\n<p><strong>Perspectivas Econ\u00f3micas a Largo Plazo<\/strong><\/p>\n<p>La perspectiva econ\u00f3mica a largo plazo proporciona el entorno que impulsa los rendimientos y el crecimiento de las ganancias, que forman los componentes b\u00e1sicos del rendimiento. Se espera que el crecimiento econ\u00f3mico sea menor durante esta d\u00e9cada en comparaci\u00f3n con per\u00edodos anteriores y que est\u00e9 impulsado por el crecimiento de la fuerza laboral y la productividad.<\/p>\n<p>El crecimiento de la fuerza laboral y la productividad son los motores del crecimiento econ\u00f3mico. JP Morgan estima que la fuerza laboral de EE. UU. crecer\u00e1 un 0,2 % entre 2020 y 2029 resultado de una combinaci\u00f3n de baja inmigraci\u00f3n y baja natalidad nativa. Se espera que la productividad sea ligeramente inferior al 2 %. Como resultado, esos dos factores apuntan a una tasa de crecimiento econ\u00f3mico potencial de menos del 2 % en esta d\u00e9cada.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-9499\" src=\"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Screen-Shot-2022-05-31-at-2.33.21-PM.png\" alt=\"\" width=\"357\" height=\"379\" title=\"\"><\/p>\n<p><strong>Crecimiento de la Fuerza Laboral<\/strong><\/p>\n<p>Se espera que la fuerza laboral tenga un crecimiento an\u00e9mico y sea mucho menor en esta d\u00e9cada que en el pasado, como se ve en el siguiente gr\u00e1fico:<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-large wp-image-9534\" src=\"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Screen-Shot-2022-06-06-at-12.22.10-PM.png\" alt=\"\" width=\"1240\" height=\"410\" title=\"\"><\/p>\n<p><strong>Productividad<\/strong><\/p>\n<p>Debido al bajo crecimiento esperado en la fuerza laboral, la productividad ser\u00e1 la clave para el crecimiento econ\u00f3mico. La productividad es importante para impulsar los m\u00e1rgenes de beneficio y reducir la inflaci\u00f3n. La econom\u00eda ha experimentado una disminuci\u00f3n constante de la productividad y se necesitar\u00e1n nuevas tecnolog\u00edas.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-large wp-image-9503\" src=\"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Screen-Shot-2022-05-31-at-2.36.51-PM.png\" alt=\"\" width=\"1190\" height=\"500\" title=\"\"><\/p>\n<p><strong>Reversi\u00f3n de la Gran Moderaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n<p>Es probable que la reversi\u00f3n de la Gran Moderaci\u00f3n resulte en una mayor inflaci\u00f3n y un menor nivel de globalizaci\u00f3n junto con una pol\u00edtica monetaria menos favorable a medida que la Reserva Federal reduce su balance y aumenta las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n<p><strong>Inflaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n<p>La Gran Moderaci\u00f3n se caracteriz\u00f3 por una baja inflaci\u00f3n. Esto se vio muy beneficiado por la globalizaci\u00f3n, la tecnolog\u00eda y el bajo costo de las materias primas. La era de baja inflaci\u00f3n termin\u00f3 cuando la inflaci\u00f3n se dispar\u00f3 durante la pandemia de Covid-19 y se espera que en el futuro sea m\u00e1s alta.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-9505\" src=\"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Screen-Shot-2022-05-31-at-2.37.40-PM.png\" alt=\"\" width=\"355\" height=\"276\" title=\"\"><\/p>\n<p>El mercado est\u00e1 anticipando que la inflaci\u00f3n ser\u00e1 significativamente m\u00e1s alta en el futuro de lo que se vio durante la Gran Moderaci\u00f3n. Se espera que est\u00e9 en el rango del 3 % durante gran parte de esta d\u00e9cada, que es casi el doble de la tasa observada durante la Gran Moderaci\u00f3n.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-large wp-image-9507\" src=\"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Screen-Shot-2022-05-31-at-2.38.21-PM.png\" alt=\"\" width=\"1240\" height=\"460\" title=\"\"><\/p>\n<p><strong>Globalizaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n<p>La globalizaci\u00f3n fue un factor importante que impuls\u00f3 la rentabilidad del mercado de activos durante la Gran Moderaci\u00f3n. La globalizaci\u00f3n permiti\u00f3 a las corporaciones aumentar sus m\u00e1rgenes de ganancias al reducir los costos de mano de obra y acceder a materiales y mano de obra mientras aumentaban los ingresos con el aumento de las ventas en nuevos mercados. Sin embargo, la pandemia de Covid-19 expuso la vulnerabilidad de las empresas a las cadenas de suministro extendidas en el extranjero. Adem\u00e1s, la invasi\u00f3n rusa de Ucrania rompi\u00f3 la calma en el riesgo geopol\u00edtico. Es probable que las empresas y los pa\u00edses comiencen a evaluar sus vulnerabilidades geopol\u00edticas causadas por la interdependencia.<\/p>\n<p>El comercio mundial alcanz\u00f3 su punto m\u00e1ximo en 2008 y ha estado bajo tensi\u00f3n debido a una mayor presi\u00f3n pol\u00edtica por parte de los electores nacionales que se vieron afectados negativamente. La inversi\u00f3n extranjera directa tambi\u00e9n cedi\u00f3 ante la presi\u00f3n. Si bien la globalizaci\u00f3n no se desvanecer\u00e1 por completo, es probable que se ralentice o se estabilice.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-large wp-image-9509\" src=\"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Screen-Shot-2022-05-31-at-2.38.57-PM.png\" alt=\"\" width=\"1240\" height=\"438\" title=\"\"><\/p>\n<p><strong>Flexibilizaci\u00f3n Cuantitativa <\/strong><\/p>\n<p>En 2009, la Reserva Federal comenz\u00f3 a flexibilizar la pol\u00edtica monetaria a trav\u00e9s de la relajaci\u00f3n cuantitativa comprando bonos, tanto del Tesoro como respaldados por hipotecas, y aumentando su balance. El resultado fue una mayor oferta monetaria y tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas que beneficiaron significativamente a los activos financieros hasta 2018. Comenz\u00f3 a reducir su balance en 2018, pero increment\u00f3 masivamente la flexibilizaci\u00f3n cuantitativa en respuesta al Covid-19.<\/p>\n<p>En 2021 y 2022, compr\u00f3 aproximadamente 5 billones de d\u00f3lares en bonos y provoc\u00f3 el crecimiento de los activos financieros. Ahora est\u00e1 en proceso de reducir su balance nuevamente. En el futuro, no creemos que la flexibilizaci\u00f3n cuantitativa sea un enorme viento de cola que eleve los valores de los activos. En cambio, ser\u00e1 un viento en contra, causando estr\u00e9s en las valoraciones y probablemente impidiendo los rendimientos futuros.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-9511\" src=\"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Screen-Shot-2022-05-31-at-2.39.20-PM.png\" alt=\"\" width=\"375\" height=\"264\" title=\"\"><\/p>\n<p><strong>Perspectivas Econ\u00f3micas a Largo Plazo<\/strong><\/p>\n<p>Los rendimientos futuros est\u00e1n impulsados tanto por el crecimiento de los beneficios como por la valoraci\u00f3n. Es probable que el crecimiento de las ganancias por acci\u00f3n sea menor que el observado en los diez a\u00f1os anteriores. Las valoraciones se acercaron a un m\u00e1ximo hist\u00f3rico el a\u00f1o pasado, pero actualmente est\u00e1n bajo presi\u00f3n. Como resultado, las expectativas de rendimientos futuros anualizados del S&amp;P 500 en el rango de 6-8 % son apropiadas. La flexibilizaci\u00f3n cuantitativa ya no ser\u00e1 el poderoso viento de cola que impulsar\u00e1 la valoraci\u00f3n.<\/p>\n<p><strong>Crecimiento de las Ganancias<\/strong><\/p>\n<p>Despu\u00e9s de la Gran Crisis Financiera, las ganancias brutas fueron d\u00e9biles debido al bajo crecimiento econ\u00f3mico. De hecho, la d\u00e9cada de 2010 vio el nivel m\u00e1s bajo de crecimiento econ\u00f3mico desde la d\u00e9cada de 1930. Si bien el crecimiento de las ganancias fue an\u00e9mico, el crecimiento de las ganancias por acci\u00f3n (EPS) fue extremadamente fuerte.<\/p>\n<p>Las corporaciones se abstuvieron de invertir debido al d\u00e9bil crecimiento y utilizaron el flujo de efectivo para recomprar acciones en lugar de reinvertir en la empresa. Adem\u00e1s, muchas empresas aprovecharon el entorno de tipos de inter\u00e9s bajos para aumentar su deuda y recomprar acciones. Al reducir el n\u00famero de acciones, el crecimiento de las ganancias por acciones fue muy fuerte y ayud\u00f3 a impulsar los precios de las acciones en el per\u00edodo 2010-2020.<\/p>\n<p>Mirando hacia el futuro, las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas dificultan aprovechar la estructura de capital para recomprar acciones. En segundo lugar, se requerir\u00e1 que las empresas reinviertan para aumentar la productividad, combatiendo as\u00ed la inflaci\u00f3n, y que aumenten la producci\u00f3n local para acortar las cadenas de suministro. Combinado con tasas de crecimiento econ\u00f3mico m\u00e1s bajas esperadas, el crecimiento de las ganancias puede sufrir otra d\u00e9cada an\u00e9mica. De cara al futuro, las ganancias por acci\u00f3n seguir\u00e1n el crecimiento de la ganancia bruta m\u00e1s de cerca a una tasa m\u00e1s baja en contraste con la Gran Moderaci\u00f3n.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-large wp-image-9513\" src=\"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Screen-Shot-2022-05-31-at-2.41.14-PM.png\" alt=\"\" width=\"1240\" height=\"485\" title=\"\"><\/p>\n<p><strong>Valoraci\u00f3n<\/strong><\/p>\n<p>Hist\u00f3ricamente, ha habido un fuerte v\u00ednculo entre la valoraci\u00f3n inicial y los rendimientos a m\u00e1s largo plazo (10 a\u00f1os). Comprar acciones a una valoraci\u00f3n alta crea un muro alto con el que escalar y aumentar los rendimientos. Por el contrario, comprar acciones cuando el mercado est\u00e1 barato, en igualdad de condiciones, ayud\u00f3 a la rentabilidad. El m\u00faltiplo de la relaci\u00f3n precio-ganancia (P\/E) se ha descomprimido este a\u00f1o debido a las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas. Dada la posici\u00f3n de la Reserva Federal, no es probable que las tasas sean m\u00e1s bajas en el futuro que durante el per\u00edodo 2010-2020.<\/p>\n<p>Con los m\u00faltiplos de la relaci\u00f3n precio\/ganancia (P\/E) adelantados del S&amp;P 500 actualmente alrededor de 17x, el mercado est\u00e1 caro a pesar de haber ca\u00eddo desde 24x el a\u00f1o pasado. Con una inflaci\u00f3n y tasas de inter\u00e9s esperadas m\u00e1s altas y menos apoyo de la Reserva Federal, es probable que los m\u00faltiplos de valoraci\u00f3n caigan a\u00fan m\u00e1s y avancen hacia una valoraci\u00f3n hist\u00f3ricamente m\u00e1s normal.<\/p>\n<p>El siguiente gr\u00e1fico muestra el rendimiento hist\u00f3rico del S&amp;P 500 por rango de valoraci\u00f3n:<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-large wp-image-9515\" src=\"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Screen-Shot-2022-05-31-at-2.41.52-PM.png\" alt=\"\" width=\"996\" height=\"500\" title=\"\"><\/p>\n<p>En resumen, si analizamos hist\u00f3ricamente los rendimientos del S&amp;P 500 y sus impulsores (inflaci\u00f3n, productividad, crecimiento y valoraci\u00f3n), un rendimiento medio a superior de un d\u00edgito (6-8 %) es una expectativa razonable.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-large wp-image-9517\" src=\"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Screen-Shot-2022-05-31-at-2.42.28-PM.png\" alt=\"\" width=\"1240\" height=\"324\" title=\"\"><\/p>\n<p><strong>Perspectivas de Renta Fija a Largo Plazo<\/strong><\/p>\n<p>Al igual que en el caso del S&amp;P 500, es probable que los rendimientos futuros de los bonos b\u00e1sicos sean silenciados. Existe un fuerte v\u00ednculo entre los rendimientos iniciales y los rendimientos futuros, como se ve:<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-large wp-image-9521\" src=\"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Screen-Shot-2022-05-31-at-2.43.18-PM.png\" alt=\"\" width=\"1240\" height=\"486\" title=\"\"><\/p>\n<p>En la actualidad, los bonos principales, representados por el \u00edndice Barclays Aggregate Bond, rinden un 3,5 %. Esto sirve como una aproximaci\u00f3n del rendimiento esperado futuro. Otros sectores de renta fija tambi\u00e9n pueden usar el rendimiento como punto de partida para los rendimientos futuros (pero un an\u00e1lisis m\u00e1s refinado tambi\u00e9n necesitar\u00eda ajustar el rendimiento y los cambios en el cr\u00e9dito). Los rendimientos para otros sectores se resumen en el siguiente monitor de Eaton Vance:<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-large wp-image-9519\" src=\"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Screen-Shot-2022-05-31-at-2.43.30-PM.png\" alt=\"\" width=\"1103\" height=\"500\" title=\"\"><\/p>\n<p>Durante la Gran Moderaci\u00f3n, la Reserva Federal proporcion\u00f3 una pol\u00edtica monetaria acomodaticia, reduciendo los rendimientos y elevando los valores de los bonos. En el futuro, el mercado de bonos no tendr\u00e1 ese apoyo y se espera que los rendimientos futuros sean moderados debido a los bajos rendimientos actuales.<\/p>\n<p><strong>Perspectiva de Activos Reales a Largo Plazo<\/strong><\/p>\n<p>Los activos reales, en particular las materias primas y la infraestructura, son \u00e1reas en las que creemos que los rendimientos seculares futuros ser\u00e1n mejores que los observados en el per\u00edodo 2010-2020 debido a las mayores perspectivas de crecimiento. Tanto las materias primas como la infraestructura tienen al cambio clim\u00e1tico como un fuerte catalizador para ese crecimiento.<\/p>\n<p>Se necesita una amplia gama de productos b\u00e1sicos para veh\u00edculos el\u00e9ctricos, generaci\u00f3n de energ\u00eda y otras aplicaciones limpias. El cambio a energ\u00edas renovables (por ejemplo, energ\u00eda solar y e\u00f3lica) y veh\u00edculos el\u00e9ctricos requerir\u00e1 cantidades significativas de materias primas, por ejemplo, cobre:<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-9523\" src=\"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Screen-Shot-2022-05-31-at-2.44.36-PM.png\" alt=\"\" width=\"371\" height=\"318\" title=\"\"><\/p>\n<p>Tambi\u00e9n se espera que la infraestructura tenga un fuerte crecimiento con una expectativa de inversi\u00f3n de 100 billones de d\u00f3lares en los pr\u00f3ximos veinte a\u00f1os, seg\u00fan CBRE Investment Management. Se necesita una cantidad significativa de capital a nivel mundial para:<\/p>\n<ul>\n<li>modernizaci\u00f3n\/reparaci\u00f3n de activos obsoletos<\/li>\n<li>una transformaci\u00f3n digital, ya que el crecimiento exponencial de los datos requiere una mayor inversi\u00f3n para el almacenamiento y la transmisi\u00f3n<\/li>\n<li>descarbonizaci\u00f3n, con la descarbonizaci\u00f3n energ\u00e9tica impulsando el cambio a las energ\u00edas renovables.<\/li>\n<\/ul>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-large wp-image-9525\" src=\"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Screen-Shot-2022-05-31-at-2.44.54-PM.png\" alt=\"\" width=\"1240\" height=\"437\" title=\"\"><\/p>\n<p><strong>Implicaciones del Portafolio<\/strong><\/p>\n<p>En el pasado, los inversionistas pod\u00edan contar con un portafolio simple para generar un rendimiento del 7 %, lo que era posible gracias a tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas a medida que ca\u00eda la inflaci\u00f3n. Esto proporcion\u00f3 un viento de cola de varias d\u00e9cadas. A medida que aumentaban las valoraciones y disminu\u00edan los rendimientos futuros, ha sido necesario aumentar el riesgo mediante la adici\u00f3n de inversiones m\u00e1s vol\u00e1tiles para obtener el mismo rendimiento del 7 %:<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-large wp-image-9527\" src=\"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Screen-Shot-2022-05-31-at-2.46.56-PM.png\" alt=\"\" width=\"1097\" height=\"500\" title=\"\"><\/p>\n<p>Hoy en d\u00eda, hay muchas m\u00e1s clases de activos a considerar, incluidas las inversiones privadas, alternativas como los fondos de cobertura, porciones m\u00e1s estrechas de clases de activos invertibles dentro de las acciones p\u00fablicas, etc. Adem\u00e1s de la disponibilidad de clases de activos adicionales, cada una con su propio riesgo \u00fanico y perfil de rendimiento, cada inversi\u00f3n espec\u00edfica en un portafolio viene con su propio conjunto \u00fanico de factores de riesgo que tambi\u00e9n deben tenerse en cuenta al crear un portafolio diversificado. De hecho, vemos la diversificaci\u00f3n no s\u00f3lo a trav\u00e9s del lente de las clases de activos, sino, lo que es m\u00e1s importante, a trav\u00e9s de los &#8220;impulsores de riesgo y rendimiento&#8221;, que creemos que contribuyen a un portafolio verdaderamente diversificado. La diversificaci\u00f3n de los factores de riesgo y rendimiento son factores principales para la construcci\u00f3n del portafolio.<\/p>\n<p>Adem\u00e1s, agregar inversiones con diferentes factores de riesgo proporciona una mayor cantidad de impulsores de retorno. Tener muchas fuentes de rentabilidad hace que el portafolio no dependa de unos pocos sectores. En cambio, un portafolio bien diversificado tiene algunos cilindros encendidos en todo momento. La clave es encontrar flujos de retorno menos correlacionados, que pueden tener un impacto mucho m\u00e1s significativo debido a que tienen diferentes reacciones a diferentes factores.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/wp-content\/uploads\/2022\/06\/WE_expectations-spanish.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><u>Haga clic aqu\u00ed para descargar el archivo PDF<\/u>.<\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><em>RENUNCIA DE RESPONSABILIDAD<\/em><\/p>\n<p><em>Este documento contiene nuestras opiniones y comentarios actuales que est\u00e1n sujetos a cambio sin aviso previo. Nuestros comentarios se difunden con fines informativos y educativos solamente y no toma en consideraci\u00f3n los objetivos de inversiones, situaciones financieras o necesidades espec\u00edficas de ning\u00fan destinatario. La informaci\u00f3n contenida en este documento se ha obtenido de fuentes que entendemos son confiables, pero no garantizamos su integridad o precisi\u00f3n. La informaci\u00f3n contenida en este documento no constituye asesoramiento legal o fiscal para ninguna persona. Consulte con su asesor fiscal sobre las implicaciones de impuestos de la informaci\u00f3n ofrecida en esta presentaci\u00f3n.<\/em><\/p>\n<p><em>Tal como se utiliza en el presente, los t\u00e9rminos de clasificaci\u00f3n de inversiones como \u201cactivos reales\u201d, \u201cinversiones privadas e \u201cinversiones alternativas\u201d generalmente abarcan inversiones distintas de las acciones tradicionales, bonos y efectivo, e incluyen fondos de cobertura, fondos de fondos, colocaciones privadas, capital privado y bienes inmobiliarios. Estas inversiones a menudo ser\u00e1n menos l\u00edquidas que las inversiones tradicionales y los reembolsos de dichas inversiones a menudo implican retenciones y otras restricciones en el momento del reembolso. Las colocaciones privadas, las sociedades limitadas, los fondos de cobertura, los fondos de fondos u otros tipos de estos veh\u00edculos de inversi\u00f3n suelen ser il\u00edquidos, a menudo durante largos per\u00edodos de tiempo, es decir, a\u00f1os. Los t\u00e9rminos que rigen estas inversiones por lo general prev\u00e9n importantes per\u00edodos de notificaci\u00f3n de reembolso, per\u00edodos de bloqueo y retenciones en el momento del reembolso, restricciones de reventa y otras disposiciones que impiden la pronta liquidaci\u00f3n de estas inversiones.<\/em><\/p>\n<p><em>Ciertas declaraciones contenidas en este documento pueden constituir &#8220;declaraciones prospectivas&#8221;. Debido a diversos riesgos e incertidumbres, los eventos o resultados reales o el rendimiento real pueden diferir materialmente de los reflejados o contemplados en dichas declaraciones prospectivas. Las opiniones y estimaciones ofrecidas constituyen nuestro juicio y est\u00e1n sujetas a cambios sin previo aviso, al igual que las declaraciones de las tendencias del mercado financiero, que se basan en las condiciones actuales del mercado. Ciertas situaciones de mercado hipot\u00e9ticas en este documento se basan en datos hist\u00f3ricos.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Sumario Los rendimientos de inversi\u00f3n de 2010 a 2021 fueron hist\u00f3ricamente muy altos, particularmente en acciones. Es poco probable que en el futuro se llegue a ese nivel. El entorno macro de la Gran Moderaci\u00f3n estuvo respaldado por la globalizaci\u00f3n, tasas de inter\u00e9s excepcionalmente bajas, expansi\u00f3n cuantitativa y deflaci\u00f3n. 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