{"id":246772,"date":"2021-07-13T19:33:20","date_gmt":"2021-07-13T23:33:20","guid":{"rendered":"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/que-hacer-sobre-el-aumento-de-la-inflacion-las-materias-primas-entran-en-la-conversacion\/"},"modified":"2025-07-14T10:29:49","modified_gmt":"2025-07-14T14:29:49","slug":"que-hacer-sobre-el-aumento-de-la-inflacion-las-materias-primas-entran-en-la-conversacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.wefamilyoffices.com\/es\/que-hacer-sobre-el-aumento-de-la-inflacion-las-materias-primas-entran-en-la-conversacion\/","title":{"rendered":"\u00bfQu\u00e9 hacer sobre el aumento de la inflaci\u00f3n? Las materias primas entran en la conversaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"
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Ya sea que se trate de una inflaci\u00f3n a corto plazo, o que haya llegado para quedarse, los inversionistas deben considerar incorporar acciones de recursos naturales y materias primas para sacar ventaja de las bajas valoraciones relativas y los vientos de cola inflacionarios.<\/i><\/strong><\/p>\n

Como compa\u00f1\u00eda de family office, nuestro mandato de inversi\u00f3n a menudo est\u00e1 enfocado en encontrar estrategias que puedan generar rendimientos en un ambiente que cambia r\u00e1pidamente y, con frecuencia, es vol\u00e1til. En muchas de nuestras recientes conversaciones con nuestra clientela el tema de la inflaci\u00f3n ha sido el protagonista. \u00bfCu\u00e1ndo llegar\u00e1? \u00bfC\u00f3mo afectar\u00e1 los portafolios? Y m\u00e1s importante a\u00fan, \u00bfqu\u00e9 podemos hacer al respecto?<\/span><\/p>\n

La inflaci\u00f3n, que estuvo inactiva por varias d\u00e9cadas, ha comenzado a emerger recientemente. De acuerdo con Bloomberg, el \u00cdndice de Precios al Consumidor (IPC) de abril fue mucho m\u00e1s alto de lo esperado, causando que tanto los mercados de acciones como de bonos retrocedieran. Algunas consideraciones claves son si el aumento es temporal, si estamos cambiando a una inflaci\u00f3n mayor a largo plazo y, por supuesto, c\u00f3mo debemos responder con nuestros portafolio.\u00a0<\/span><\/p>\n

A pesar de que la Reserva Federal advirti\u00f3 a los mercados sobre la volatilidad de la inflaci\u00f3n desde el verano pasado, los mercados solo recientemente se han tornado aprensivos al respecto. Sin embargo, la mayor parte del reciente repunte de los datos de inflaci\u00f3n se puede explicar por una combinaci\u00f3n de factores temporales (o “transitorios”) debidos a la reapertura y los efectos de base de las comparaciones con los niveles de depresi\u00f3n de la primavera pasada.<\/span><\/p>\n

De acuerdo a la Oficina de Estad\u00edsticas Laborales, gran parte del incremento en las cifras de inflaci\u00f3n en el IPC fueron causadas por sectores con una demanda reprimida que se vio gravemente afectada por la pandemia de la COVID-19. Dos de los mayores aumentos se produjeron en las tarifas de habitaciones de hoteles y de aerol\u00edneas. Los viajes se redujeron con la pandemia y, debido a la reapertura, la demanda ha aumentado, lo que ha elevado los precios relacionados con los viajes. Las \u00e1reas que no estuvieron afectadas por la COVID no cambiaron mucho de precio.<\/span><\/p>\n

Usar una base baja de comparaci\u00f3n es otra causa para la ansiedad por inflaci\u00f3n. Durante el cierre por COVID la primavera pasada, no hubo mucha demanda de petr\u00f3leo. Con la reapertura, cuando las personas volvieron a manejar m\u00e1s, el precio del petr\u00f3leo subi\u00f3 un 250 % de 19 d\u00f3lares por barril en abril de 2020 a 65 d\u00f3lares por barril en abril de 2021, seg\u00fan CNBC. La energ\u00eda es una parte significativa del \u00edndice general del IPC, por lo que tuvo un gran impacto en la inflaci\u00f3n de un a\u00f1o. \u00bfCu\u00e1n preocupados deber\u00edamos estar teniendo en cuenta que el precio del barril de petr\u00f3leo en abril de 2019 era de 64 d\u00f3lares y en abril de 2018 era de 68 d\u00f3lares? El efecto base fue muy fuerte pero no dice nada sobre el precio del petr\u00f3leo en el futuro.\u00a0<\/span><\/p>\n

Todo se reduce a un aumento repentino de la demanda sobre la oferta. La demanda se ha visto apoyada por varias rondas de generosos cheques de est\u00edmulo. Combinado con el lanzamiento efectivo de la vacuna y un a\u00f1o de distanciamiento social, los consumidores tienen la capacidad y la voluntad de consumir. Con la apertura de la econom\u00eda, el resultado ha sido un fuerte crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB).<\/span><\/p>\n

Si bien ha sido relativamente f\u00e1cil estimular la demanda, reiniciar el suministro ha sido mucho m\u00e1s dif\u00edcil debido a las interrupciones. Los embotellamientos en la cadena de suministros, el desequilibrio del mercado laboral y la escasez de materia prima y de componentes pueden requerir m\u00e1s tiempo para aliviarse. El gran aumento de la demanda sin el correspondiente aumento de la oferta ha provocado el alza en los precios.<\/span><\/p>\n

La clave para solucionar el problema de la inflaci\u00f3n a corto plazo es la oferta laboral. El reciente estudio de JOLTS mostr\u00f3 que hay una gran cantidad de puestos de trabajo que deben cubrirse. Esto nos dice que los negocios est\u00e1n siendo testigo de una gran demanda como se ve en los carteles que leen \u201cSe necesita personal\u201d. El problema es la voluntad y la habilidad de los trabajadores para volver a la fuerza laboral. Despu\u00e9s que los beneficios de desempleo relacionados con COVID expiren en septiembre y las escuelas reanuden las clases en oto\u00f1o, se espera que aumente la oferta del mercado laboral.\u00a0<\/span><\/p>\n

Mientras la econom\u00eda de Estados Unidos se reabre completamente, la inflaci\u00f3n deber\u00eda disminuir a medida que la oferta se pone al d\u00eda con la demanda. Por lo tanto, el pico de inflaci\u00f3n actual debido a los efectos de base, las interrupciones de la cadena de suministros y el gasto \u00fanico de est\u00edmulo fiscal deber\u00eda ser transitorio. Se espera que tanto la inflaci\u00f3n general (que incluye alimentos y energ\u00eda) como la inflaci\u00f3n subyacente aumenten en el segundo trimestre antes de comenzar a normalizarse y caer hacia el rango objetivo de la Reserva Federal, como se muestra en al esquema siguiente:<\/span><\/p>\n

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Sin embargo, la inflaci\u00f3n es muy dif\u00edcil de predecir y un riesgo importante es que no sea tan transitoria como se esperaba. Los mercados financieros han incorporado expectativas de inflaci\u00f3n para los pr\u00f3ximos cinco a\u00f1os de 2.2 % a 2.4 %. Esto es a\u00fan un nivel moderado, pese a ser el m\u00e1s alto de la d\u00e9cada. Una de las principales causas de la inflaci\u00f3n en una econom\u00eda basada en servicios son los salarios y, hasta ahora, la inflaci\u00f3n salarial se ha mantenido bajo control. Las fuerzas que mantuvieron la inflaci\u00f3n bajo control durante los \u00faltimos 30 a\u00f1os (tecnolog\u00eda, globalizaci\u00f3n y demograf\u00eda) se mantienen vigentes.<\/span><\/p>\n

Los recursos y las materias primas entran en la conversaci\u00f3n<\/b><\/h2>\n
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La combinaci\u00f3n de est\u00edmulo fiscal, mayor gasto en la infraestructura junto una pol\u00edtica monetaria acomodaticia, apuntan a una inflaci\u00f3n m\u00e1s alta en comparaci\u00f3n con el pasado. La inflaci\u00f3n fue muy baja en la \u00faltima d\u00e9cada y a la Reserva Federal le gustar\u00eda que se calentara m\u00e1s. Las materias primas obtenidas a trav\u00e9s de la exposici\u00f3n a los recursos naturales podr\u00edan beneficiarse de este cambio.\u00a0<\/span><\/p>\n

Seg\u00fan la Casa Blanca, el \u201cPlan de Empleo Estadounidense\u201d del presidente Biden propone destinar 2.2 billones de d\u00f3lares a la infraestructura. Adem\u00e1s, Associated Press report\u00f3 que Europa planea una inversi\u00f3n de alrededor de 1 bill\u00f3n de d\u00f3lares en infraestructura verde como parte del \u201cAcuerdo Verde\u201d,\u00a0 y un informe presentado por Wood Mackenzie estima que se espera que China gaste sobre 6 billones de d\u00f3lares en la transici\u00f3n de energ\u00eda verde. El gasto en infraestructura nueva requiere muchos recursos. La reparaci\u00f3n de la infraestructura tradicional, la inversi\u00f3n en la infraestructura verde y la tendencia hacia las tecnolog\u00edas limpias como la energ\u00eda alternativa requieren nuevos recursos (por ejemplo, el litio y el cobre son grandes insumos en los veh\u00edculos el\u00e9ctricos). Esto podr\u00eda se\u00f1alar la oportunidad para que los inversores hagan un cambio hacia las materias primas antes de estas pol\u00edticas.<\/span><\/p>\n

Las acciones de recursos naturales pueden beneficiarse tanto del crecimiento de la demanda como del aumento de la inflaci\u00f3n. La renta variable de recursos tiende a comportarse bien en \u00e9pocas de mayor inflaci\u00f3n. Muchas compa\u00f1\u00edas relacionadas con materias primas pueden pasar por costes m\u00e1s altos a trav\u00e9s del poder de la fijaci\u00f3n de precios, lo que podr\u00eda generar mayores m\u00e1rgenes. Los activos reales, como las materias primas y las acciones de recursos naturales, tienden a estar estrechamente vinculados a insumos econ\u00f3micos como la mano de obra, el capital y los materiales. A medida que aumentan los precios de esos insumos econ\u00f3micos, el valor de los activos reales tambi\u00e9n tiende a aumentar.<\/span><\/p>\n

Durante la \u00faltima d\u00e9cada, las materias primas sufrieron un exceso de oferta y una d\u00e9cada de crecimiento econ\u00f3mico let\u00e1rgico. La combinaci\u00f3n de la baja demanda y el exceso de oferta dio lugar a m\u00e1s de diez a\u00f1os de malos rendimientos. Los rendimientos de las materias primas a 10 a\u00f1os fueron los m\u00e1s bajos desde la Gran Depresi\u00f3n de la d\u00e9cada de 1930, como se puede ver:<\/span><\/p>\n

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Con activos financieros como acciones y bonos que obtuvieron resultados extremadamente buenos durante ese per\u00edodo mientras las materias primas languidec\u00edan, la valoraci\u00f3n relativa de las materias primas es actualmente barata como se ve en el \u00edndice de materias primas en comparaci\u00f3n con el \u00edndice S&P 500:<\/span><\/p>\n

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Mientras que nadie sabe con certeza si la inflaci\u00f3n es transitoria o lleg\u00f3 para quedarse, se da un caso s\u00f3lido para considerar la incorporaci\u00f3n de recursos naturales en su portafolio. Con una larga trayectoria de crecimiento por delante, fuertes catalizadores y una baja valoraci\u00f3n, las acciones de recursos naturales y los productos b\u00e1sicos pueden capitalizar el aumento de la inflaci\u00f3n. Como comentamos anteriormente, la inflaci\u00f3n a largo plazo puede muy bien indicar el inicio de un nuevo ciclo econ\u00f3mico, durante el cual los recursos naturales se comportan bien, lo que podr\u00eda brindar oportunidades a los inversionistas en esos vientos de cola.<\/span><\/p>\n

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